海通众合上半年净赚77.35亿元！A股市值超2000亿的阳光电源拟申请港股IPO

8月25日晚间，阳光电源（300274.SZ）发布半年报称，公司上半年实现营业收入435.33亿元海通众合，同比增长40.34%；实现归属于上市公司股东的净利润77.35亿元，同比增长55.97%。

值得一提的是，阳光电源今晚同步公告称，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，以深化公司全球化战略布局。记者梳理发现，截至今日收盘，阳光电源市值2127亿元，为光伏指数（884045）唯一市值超2000亿元的企业，市值是排名第二的隆基绿能近两倍。

储能系统是阳光电源目前的第一大收入来源。

2025年上半年，该产品的营收占比为40.89%，较去年25.20%的占比大幅增加。光伏逆变器等电力电子转换设备是公司的第二大收入来源，占比35.21%；新能源投资开发为公司的第三大收入来源，占比19.29%。上述三大业务板块合计贡献约95%的营收。

同时，储能系统也是阳光电源最赚钱的业务。上半年，该产品的毛利率为39.92%，毛利表现高于公司第二大业务（光伏逆变器等电力电子转换设备）和第三大业务（新能源投资开发）的35.74%和18.06%。

不同于光伏设备企业普遍存在的应收账款高企的困境，据该公司的资产负债表数据，截至本报告期末，阳光电源的应收账款较上年末减少0.79%，应收账款占总资产的比重为23.23%。据现金流量表数据及企业分析，2025年上半年，因销售回款增加，阳光电源经营活动产生的现金流量净额为34.34亿元，同比增长231.91%。

不过海通众合，阳光电源也在第十章《公司面临的风险和应对措施》中警惕了应收账款周转风险、毛利率降低风险、新能源项目投资开发风险等风险。

据阳光电源介绍，公司销售规模持续增长，同时由于电站投资开发等业务存在项目金额大、回款周期长等特点，导致应收账款持续增加并存在一定的回款风险。

谈及应对措施，阳光电源表示，为防范回款风险，加速资金周转，公司制定了严格的应收账款管理制度，逐步规范和减少赊销，并积极通过法律手段减少呆坏账风险。

新能源项目投资是公司第三大营收来源，该业务存在金额大、建设周期长的特点。阳光电源认为，136号文后新能源全面入市参与电力市场交易，收益模式从确定性转向不确定，市场化交易难度加大。

为应对上述潜在风险，该公司表示，会持续提升对电力交易的理解，遵循项目成熟度管理机制，进一步加强项目的可行性研究，慎重选择并网条件较好、电力需求大、消纳好、收益率高的优质项目，降低投资开发风险。

随着上半年光伏和储能板块的持续盈利，阳光电源对研发的投入也“并不吝啬”。

财报显示，2025年上半年，该公司继续加大研发投入20.37亿元，同比增长37%，研发人员占比约40%。截至报告期末，该公司累计获得申请专利10541件，其中发明5690件、实用新型4142件、外观设计709件。

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